央行持续增持黄金，核心是为了对冲美元信用风险、优化外汇储备结构、应对地缘政治不确定性，并为货币国际化提供支撑。2026年初，国际金价历史性突破每盎司5000美元大关，但全球央行的购金潮并未止步——这背后是长期战略考量，而非短期投机。

对冲美元信用弱化

美元作为全球主要储备货币，其信用根基正在松动。美国联邦债务已超38万亿美元，财政赤字压力巨大，加上美联储货币政策反复，美元指数跌至15年新低。更关键的是，地缘政治事件如俄乌冲突中，俄罗斯大量资产被冻结，让各国意识到依赖美元资产的风险。

黄金是非主权信用资产，不依赖任何国家的金融系统，能有效规避单边制裁。例如，俄罗斯通过黄金结算部分石油贸易，成功绕开了金融封锁。央行增持黄金，本质是用这种“硬通货”对冲美元贬值、债务违约等信用风险，这也是2022年以来全球央行连续三年年均净购金超1000吨的核心动因。

优化储备结构

全球央行黄金储备占外汇储备的比例约22%，远低于1990年29%的水平，新兴市场央行的占比更低。这种差距意味着持续增持空间巨大。以中国为例，央行已连续14个月增持黄金，截至2025年12月底储备达7415万盎司（约2306吨），但黄金在外汇储备中占比仍仅约3%，远低于全球平均。

波兰央行更批准购买150吨黄金，完成后储备将达700吨，目标是提升黄金占比。这种购金行为是优化储备结构的必然选择——通过增加黄金配置，降低对美债等美元资产的过度依赖，避免“把鸡蛋放在同一个篮子里”。

世界黄金协会调查显示，95%的受访央行计划未来12个月继续增持，凸显了这种需求的刚性。

应对地缘风险与支撑货币国际化

地缘政治风险常态化，让黄金的“避险”和“可用性”价值凸显。2026年1月，全球央行运回黄金总量达250吨，远超2025年的50吨，旨在避免资产被冻结。黄金的实物属性使其成为制裁下的“终极保险”，不依赖SWIFT系统，可直接用于跨境结算。对中国而言，央行增持黄金更与人民币国际化形成战略协同。

中国人民银行行长潘功胜指出，人民币已成为全球第三大支付货币，而“央行增持黄金，为人民币在全球货币体系中的角色升级提供了实物资产支撑”。黄金的“硬通货”背书，能增强国际市场对人民币的信任，推动其在全球储备中占据更重要的位置。

总之，央行在高价下的持续增持，是全球货币体系重构中的安全选择。

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